堅定的長期主義者。

作者｜八度

編輯｜趙健

這個夏天，自動駕駛車輛駛入大街小巷。今天，有“自動駕駛大腦”之稱的芯片第一股誕生。

8月8日，黑芝麻智能正式登陸港交所。此次IPO發行價28港元/股，共發行3700萬股股份，總募資額10.36億港元，發行市值約159.37億港元。不過，開盤價18.8港元/股，較發行價下跌32.9%。截至11:00，黑芝麻智能總市值約為116億港元。

成立于2016年8月的黑芝麻智能，從第一天起就瞄準了汽車市場，定位做自動駕駛的中國芯。其身后的掌舵者——單記章，1968年生，清華大學微電子系學士、碩士，硅谷芯片行業從業20多年。

這位頭發已經花白的創始人坦誠表達過初心：從電腦到手機，一直是美國公司領先，希望下一代的智能終端（汽車），是中國公司在做。于是，他回國創立了黑芝麻智能。

8年時間，黑芝麻智能經歷了自動駕駛芯片行業的跌宕起伏，從整車廠普遍使用國外芯片，到國內大量企業大喊造芯，群雄并起，行業洗牌。黑芝麻智能在這其中突出重圍，第一個叩開了IPO的大門。

然而，做芯片注定是一場周期長、投入大的馬拉松。招股書透露，2021-2023年，公司分別虧損23.57億元、27.54億元和48.55億元，3年虧掉近100億，經調整后凈利潤分別虧損6.14億元、7.00億元和12.54億元。

透過黑芝麻智能，我們能看到一家中國芯片企業的深耕與不易。接下來如何扭虧為盈，如何在挑剔的芯片市場占據一席之地，仍是擺在黑芝麻智能面前的重要課題。

1.清華校友搭檔造“芯”

有產業背景、經驗互補、團隊默契，是黑芝麻智能的創始基因。

單記章，黑芝麻智能的創始人兼CEO，曾是全球知名圖像芯片公司OmniVision的創始團隊成員，帶領團隊的產品打入蘋果手機供應鏈；他還主導開發了世界領先的汽車級HDR技術，該技術已被應用于超過90%的歐洲高端汽車。

單記章回憶創業前經歷時說：“在美國從事圖像傳感器行業20年，我帶領團隊將單一產品做到全球第一，從一個人發展到幾百人的團隊，陪伴公司從創立到在美股上市，經歷了無數周期和技術創新。但最終，我更希望中國能有公司掌握核心技術?！?/span>

2016年，帶著這份愿景，單記章回國創立了黑芝麻智能，一頭扎進自動駕駛芯片賽道。

圖片來源：黑芝麻智能

不過，他并非孤身一人。在他的身邊，是聯合創始人、COO劉衛紅，他是清華大學工學碩士，多倫多大學MBA，在汽車制造，零部件研發制造行業從業20多年；曾任博世底盤制動事業部亞太區總裁，負責公司戰略、運營、業務拓展及重組并購。

一個懂芯片與研發，一個懂汽車與業務，在專業技能上，兩人經驗互補。更難為可貴的是，兩位創始人從中學時期就是同學——他們曾一起上黃岡中學，后來在清華又是校友。

達泰資本的創始管理合伙人葉衛剛告訴「甲子光年」，對創始團隊的信任和看好，是其投資的核心要素之一。“我們更傾向于投資有實際產業經驗的人才，特別是兩位創始人都擁有在國際一流外企工作超過十年的經驗，這在行業中是極為寶貴的。同時兩人是同學，彼此之間有了解、有默契，有利于合作?！比~衛剛說。

就這樣，兩位清華校友搭檔“造芯片”。

在最初的四年里，黑芝麻智能的創始團隊專注于研發，單記章被投資人形容為“掃地僧”——擁有絕世武功卻不事張揚。

而那幾年，也正是中國汽車芯片行業的起步階段。聯想集團副總裁、聯想創投合伙人宋春雨指出，2015年前后，國內市場開始出現專注于自動駕駛芯片研發的公司，這些公司依托技術進步，積極探索和實驗，力求在關鍵技術領域取得突破。

隨后三年，中國自動駕駛芯片市場開始進入產業化和商業化階段，競爭加劇，技術和商業化能力成為關鍵。黑芝麻智能在此期間發布了三款華山系列芯片，并開始建立合作伙伴關系。同時，眾多資本開始關注并投資黑芝麻智能及其創始人。

在公司身后，集聚了一支豪華的投資人隊伍，包括小米、騰訊、蔚來、吉利、上汽等知名企業，以及北極光創投、芯動能投資、君聯資本、招商局創投、達泰資本、元禾璞華、聯想創投、武岳峰資本、新鼎資本、博原資本等機構的強力支持。

新鼎資本董事長張馳告訴「甲子光年」，投資黑芝麻的邏輯是基于產業鏈布局的考慮。在先后投資了小鵬汽車、阿爾特汽車這樣的整車及設計領域之后，機構認為機會點一定在自動駕駛，而上游的自動駕駛芯片是不可或缺的一環。

“自動駕駛芯片相當于自動駕駛的大腦，是最大的中樞環節。我們從這個角度考慮，認為在一個賽道中最重要的點一定要投資，也就是大算力的核心芯片?！睆堮Y補充道。

自動駕駛芯片的國產化，是一個核心的命題。在此大背景下，單記章和劉衛紅帶領公司一路沖進了“自動駕駛芯片第一股”。

如今，自動駕駛正逐漸從創新走向工程實踐，芯片市場也在經歷變化。

那么，黑芝麻智能的芯片產品到底怎么樣？

2.用一顆芯片替代多顆芯片

2021年，雷軍決定造車后的首筆投資，給到了這家自動駕駛芯片公司。小米集團投資了黑芝麻智能。

雷軍曾問，在行業周期這么長的芯片行業，黑芝麻的生存之道是什么。單記章給出了一個賣點，公司可以將需要多顆芯片才能完成的功能，融合在一顆芯片上。

2023年4月，黑芝麻智能宣布推出武當系列C1200，此為一款集成自動駕駛、智能座艙及其他計算功能的跨域SoC。招股書顯示，公司已成功完成C1200的流片，并開始向潛在客戶提供原型，正與知名汽車OEM洽談進一步合作。

根據弗若斯特沙利文的資料，武當系列C1200也是行業內首個集成自動駕駛、智能座艙、車身控制及其他計算域的產品。

圖片來源：黑芝麻智能

投資人葉衛剛認為，C1200的推出，是黑芝麻智能走得相當正確的一步?！霸瓉硪惠v汽車分動力、底盤、車身等多個域，每個域都有公司提供相應的芯片。但未來，汽車將趨向于采用中央計算架構，實現各個域的融合，所以跨域芯片的推出很重要?！比~衛剛說道。

在此之前，黑芝麻智能陸續造出了華山系列的A1000、A1000L和A1000 Pro。

具體來說，A1000在INT8精度下能提供58TOPS算力，這是中國首款已取得ASIL-B及AEC-Q100 2級認證的L2+及L3 SoC。

葉衛剛透露，黑芝麻最初設計的這款芯片為L4級別自動駕駛準備的。但從2020年的流片后的市場反饋看，L4級自動駕駛的量產還需要一段時間。所以才有了一款輕量級的A1000芯片，即A1000L，主要針對L2及L2+自動駕駛而設計。

招股書顯示，A1000和A1000L確實都在2020年6月推出，后者在INT8精度下能提供16 TOPS算力。從2022年開始，黑芝麻開始批量生產A1000/A1000L SoC。截至今年3月31日，黑芝麻SoC產品出貨量超過156000片。

如何理解這一出貨量？

2023年，中國及全球的高算力SoC的出貨量分別達到150萬顆及160萬顆，其中黑芝麻智能在中國及全球的市場份額分別約為7.2%及6.6%，在中國的市場份額排名第三。

圖片來源：黑芝麻智能招股書

除此之外，2021年4月，黑芝麻智能還推出了用于L3自動駕駛的A1000 Pro。根據弗若斯特沙利文的資料，A1000 Pro是在中國開發及推出的首款超過100 TOPS算力的自動駕駛SoC，在INT8精度下提供的算力在中國同業中屬最高。

而針對L3及以上，黑芝麻智能正在開發設計算力為250+ TOPS的A2000，這也將是全球性能最高的車規級SoC之一。

核心技術自研，持續在芯片產品上深入與迭代，被聯想創投認為是黑芝麻智能最大的優勢。“車規SoC最核心的兩大IP，ISP和NPU黑芝麻均采取自研。自主研發核心IP可以在技術上保持領先地位，并在技術創新方面擁有更大的靈活性。這對于長期穩定的產品供應鏈非常重要?！彼未河旮嬖V「甲子光年」。

葉衛剛對此持有同樣的觀點?！昂谥ヂ橹悄苁冀K堅持自己的發展路線，他們沒有因為某個行業一時熱門就盲目跟風，沒有因此宣稱要涉足飛機芯片、人造衛星芯片等領域，而是專注于智能駕駛芯片的研發，并一步一個腳印地穩健推進，這無疑是正確的策略?！?/span>

在新鼎資本董事長張馳看來，自動駕駛芯片行業是高成本、高門檻的市場。芯片制造采用14納米或7納米工藝，一次流片成本高達數千萬，且在性能達標前難以獲得整車廠支持，要求企業自行承擔巨額投資。這非?？简炂髽I的研發能力、資金實力和長期主義的堅定力。

然而，一片片芯片背后，到底是什么在支撐著這家公司？

3.魔法的背后是燒錢的研發

四年前，單記章在與「甲子光年」的對話中坦言：“創業帶來的焦慮感是一定會有的。每天燒錢，差不多工作日一天10萬美元就沒了?！?/span>

在高科技芯片的背后，是精心策劃的每一步和巨額的研發投入。芯片的試錯成本極高，與互聯網產品的快速迭代不同，芯片的研發周期往往以年計，任何微小的差錯都可能導致數億資金的損失。單記章曾公開表示，對于芯片公司而言，兩次失誤可能就意味著滅頂之災，這在戰略上要求決策必須精準無誤。

此外，芯片制造的成本之高令人咂舌。招股書數據顯示，黑芝麻智能在2021年至2023年的研發開支分別為5.95億、7.64億和13.63億，這些數字分別占據了公司同年總經營開支的78.7%、69.4%、74.0%，以及同年收入的984.0%、461.8%和436.2%。

這表明，公司幾乎將所有經營開支都投入到了研發上。截至2024年3月31日，黑芝麻智能的研發團隊占比高達86.3%，這構成了公司的核心特色——對研發的深度投入，而商業化才剛剛起步。

從2021年到2023年，黑芝麻智能的收入從0.6億元增長到3.1億元，但與此同時，公司的經調整虧損凈額也從6.13億激增至12.54億元，分別占到了相關期間收入的1014.1%、423.3%、401.5%。收入的增長顯示市場逐漸認可，而虧損的擴大則反映出公司的成本依然沉重。

這筆成本不僅包括研發所需的資金成本，還有等待市場接受的時間成本。

張馳對「甲子光年」說：“自動駕駛芯片必須與汽車制造商深度合作，而汽車制造商在早期通常不愿支付費用，只有當產品測試接近完成時，合作才可能開始。這是一個需要前期巨大投入的行業，必須通過資金投入來獲得整車廠和自動駕駛公司的認可，才有可能取得成功?！?/span>

招股書還顯示，黑芝麻智能已經與超過49家汽車OEM和一級供應商建立了合作關系，包括一汽集團、東風集團、江汽集團、合創、億咖通科技、百度、博世、采埃孚和馬瑞利等。

在此之前，中國在自動駕駛芯片領域對海外供應商的依賴度很高。2023年，在中國自動駕駛AI芯片及解決方案市場中，英特爾的子公司Mobileye、英偉達和特斯拉分別占據了27.5%、23.7%和4.8%的市場份額，合計超過56%。

面對這樣的市場格局，無論是為了確保供應鏈的穩定性，還是為了推動中國無人駕駛產業的高質量發展，本土企業都迫切需要站出來，承擔起自動駕駛AI芯片本土化的責任。

黑芝麻智能正是在這樣的背景下成長起來的。對于整個行業而言，制造芯片的道路，不分東西，只問創新與突破。

（封面圖來源：黑芝麻智能）